Small Biznes

Rynek długu

Jak często bywa jednym z istotniejszych czynników mających wpływ na sytuację na rynku długu jest polityka banków centralnych. Dla lokalnego rynku liczą się trzy instytucje. Pierwsza z nich, RPP, ścięła na początku marca główną stopę procentową o 50 pkt. i jednakowoż wyraźnie powiedziała, że więcej w tym cyklu już nie zrobi. Generalnie dla papierów dłużnych skarbowych dobra jest sytuacja, kiedy ma nastąpić cykl obniżek stóp procentowych. Rynek już wcześniej wziął pod uwagę marcową obniżkę, w tej chwili najważniejsze jest, że nie powinno być już kolejnych.

Gospodarka - jak to ocenić?

Pierwszy i drugi miesiąc 2015 nie przyniósł nic, co zmieniłyby naszą ocenę możliwości ekonomicznych dla kraju. Nadal konsekwentnie uważamy, że z początkiem 2015 roku generalna sytuacja dla lokujących kapitał nie budzi zastrzeżeń, przy możliwości jakiejś bliżej na ten moment nieokreślonej poprawy w późniejszym czasie. wg ostatnich dostępnych prognoz, czyli tych z czwartego kwartału ubiegłego roku, polska wzrost gospodarczy wyniósł 3,1% r/r i był kreowany przez popyt wewnętrzny (wzrósł wówczas on o 3,1% rok do roku) oraz inwestycje, jakich dokonywały przedsiębiorstwa (+9% r/r). Obniżył zaś skalę ożywienia był handel zagraniczny (-1,5%). Później w ciągu roku 2015 można się spodziewać przynajmniej utrzymania tempa rosnącego popytu krajowego czy też niewielkiego przyspieszenia. Większa skala poprawy winna pojawić się na polu inwestycji, przede wszystkim za sprawą spodziewanego wzrostu ilości realizowanych projektów infrastrukturalnych wg założeń budżetu Unii na lata 2014-2020.
Handel zagraniczny: można oczekiwać konkretnej poprawy wskutek coraz bardziej prawdopodobnego ocieplenia koniunktury w UE (przy czym raczej saldo wymiany handlowej ze „Wschodem” nie poprawi się po znacznym pogorszeniu w 2014 roku). W ostatnim czasie ciekawe wydarzenia dotyczyły obszaru polityki pieniężnej. Dzięki utrzymującej się ujemnej inflacji (odczyt in?acji za styczeń 2015 roku -1,3%), a ponadtopod wpływem wielu europejskich banków centralnych zmierzających do obniżenia kosztu pieniądza, Rada Polityki Pieniężnej z początkiem marca zmniejszyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Przy okazji gremium oznajmiło, że była to decyzja kończąca niemal 3- letni cykl obniżek.
Spełnienie tej deklaracji RPP zdaje się pewna, więc nie zakładamy dalszych ruchów w zakresie kosztu kredytu co najmniej do końca roku.

Rynek akcji

Luty był całkiem dobrym miesiącem dla inwestorów funduszy inwestujących pieniądze na GPW. Indeks grupujący wszystkie spółki (WIG) wzrósł o ponad dwa procent. We wzrostach swe zasługi miały w głównej skali firmy z mWIG40 i sWIG80, jako że indeks giełdowych tych największych (WIG20) zyskał zaledwie jeden procent, jednocześnie wskaźnik giełdowych maluchów niemalże o sześć procent. Czyli: nastąpiło odwrócenie trendów zeszłorocznych, kiedy dobrą inwestycją były duże podmioty. Perspektywy dla światowych giełd zdają się poprawiać w 2015 roku. Obecny rok da najpewniej delikatne podkręcenie tempa wzrostu światowej gospodarki (wg informacji MFW do 3,5% z 3,3% w 2014 roku). Jednakowoż w przeważającej części regionów (w tym u Nas) rozsądnie jest spodziewać się wzrostu skumulowanych zysków.

Wyceny nie należą w zasadzie do historycznie niskich, ale wg nas nie są tak wysokie by trzeba było się bać biorąc pod uwagę niski koszt pieniądza. Jednakowoż rekordowo nakręcone ceny inwestycji w dług w wiodących obszarach i wiążące się z tym nikłe szanse na zarobek w segmencie dłużnym mogą przyczynić się do powiększenia zainteresowania rynkiem akcji.
Patrząc lokalnie prognozujemy, że wzrośnie przewaga inwestycyjna „maluchów” nad większymi przedsiębiorstwami. W tym segmencie łatwiej o raptowną poprawę zysków, a wyceny nadal są niezłe. Ceną za wyższy potencjał wzrostowy jest tradycyjnie w tym przypadku znacznie większe ryzyko, powodowane większą wrażliwością na zmiany trendu i kierunku przepływu pieniędzy (więcej o tym tutaj).